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【看市场、读研报】权重股护盘 指数上行 | 7月光伏并网超预期

 

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【市场评论】


权重股护盘 指数上行


周二市场在中国联通、中国平安等权重股带动下继续震荡上行,至收盘沪市上涨0.1%成交2229亿元深市小跌0.33%%成交2617亿元,两市成交小幅放大,34家个股涨停,当代东方复牌跌停,市场当前面临3300点的前期高位,指数出现震荡较为正常,成交量的小幅放大也有利于筹码换手,目前市况下指数走势稳健,有望继续缓步上行。

中国联通继续巨量涨停,成为国企混改龙头;次新股中科信息开盘涨停,从上市第一次打开涨停板起,中科信息连续飙涨,9个交易日内股价翻倍,这是次新股板块的龙头;方大炭素中报公布后业绩稍低于预期,经过大幅震荡收涨5.14%,资源股华友钴业涨停,江粉磁材涨停,赣锋锂业大涨6%,格林美、盛和资源、厦门钨业等收出中阳,新能源汽车产业链上游资源股始终吸引中长线资金运作;权重股中国平安、招商银行、万科稳步上涨。

消息面方面,最新人民币兑美元中间价报6.6597为去年9月22日以来新高,中国经济基本面因素以及央行对于人民币预期管理能力提升是人民币汇率稳中趋强走势的主因;继联通近日发布混改方案后,下半年央企混改将显著提速,将涉及油气、军工、铁路等重点领域的混改。作为混改的重要组成部分,涉及国有企业、国有控股企业的并购重组也在加速推进。

后市操作方面,在调整后市场再启升势,热点集中在次新股、产品涨价题材,目前供给侧改革深入进行中,商品期货的上涨也是对未来供给侧改革成果的正面反映,建议继续关注电解铝、锌、稀土等板块。低估值大盘蓝筹经过一段时期的调整,随着招商银行、中国平安的上涨有望结束调整再起升势。(长江证券零售客户总部:宋中庆)



研报精粹


电气设备行业:7月光伏并网超预期,重视电动车中游龙头

长江证券研究员:邬博华、马军、张垚

周观点:7月光伏并网超预期,重视电动车中游龙头。继续对三季度国内电动车产销量增速保持乐观,当前时点建议积极关注中游环节。我们认为,明年中游环节将凸显以量补价逻辑,盈利增长的持续性会好于当前预期。细分来看,中游环节主要看好电芯、湿法隔膜以及正极材料龙头,其次为电解液和负极等。本周光伏产业链价格整体维持平稳,硅料价格延续上涨趋势,同时中电联数据显示7月国内光伏并网装机10GW,超出市场预期。我们维持3季度以及下半年光伏企业盈利持续释放的判断。目前电网领域的混改主要以新增配网ppp项目作为主要实现形式,对于上市企业的影响暂不明显。对于改革主线,当前我们依旧建议主要关注国网下属产业集团整体上市所对应的投资机会。

新能源车:中期拐点逐渐夯实,继续看好中游龙头。近期对电动车中游的争议集中在未来的议价及盈利能力上,对此我们认为:(1)今年中游承压的主要原因在于,补贴退坡下游压力传导、资源品价格上涨、商用车需求疲软;(2)明年将呈现“价格稳降、成本降、需求强”的格局,龙头企业技术溢价和规模效应突出,有望实现利润率企稳和收入快速增长,带来业绩释放提速;(3)国内外车企加速布局,行业发展趋势愈发确定,产业链龙头企业仍有估值、业绩双击潜力,短中长期皆需重点关注。

新能源:分布式及海外旺季支撑需求,4季度行业平稳过渡。目前市场对光伏板块担忧主要在于4季度产业链景气度与价格下行风险,对此我们认为:(1)在高收益率驱动下,补贴下调预期将刺激下半年及明年上半年国内“自发自用,余量上网”分布式项目建设维持高景气,支撑国内需求;(2)Q4为全球主要国家与地区的光伏装机旺季,预计对美国市场需求形成一定对冲。判断Q4光伏行业将平稳过渡,龙头企业业绩确定性强。

电力设备:国企混改主题再临风口,南瑞重组方案获国资委批复。近期国企混改再次成为市场关注点,电网领域的混改体现在具体项目层面,以新增配网ppp项目作为具体实现形式,对于现有上市企业的影响较小,我们建议重点关注国网系下属产业集团的整体上市。在自动化方面,板块中报迎来密集披露期,良信电器、信捷电气、英威腾等工控环节标的中报业绩都取得了非常亮眼的增速。这一变化趋势主要受益于工控行业整体需求出现了连续三个季度的显著回暖,后续趋势值得重点跟踪。

 

房地产行业:地产销售转向供给侧分析

长江证券研究员:谢皓宇、吴海健、蒲东君

销售分析导向供给侧,推盘影响一二线、放贷影响三四线。我们近期将销售的分析转向了供给侧,提出一二线城市的供给侧来自于推盘、三四线城市的供给侧来自于信贷。信贷数据在6月、7月出现背离,(1)6月份销售金额增长30.3%,7月增速下降至4.8%,同时,6月的新增居民中长期贷款增速为-14.3%,7月回升为-4.8%,出现了第一个背离;(2)从新增居民中长期贷款/销售金额来观察的贷款比例(可以反算首付比例),可以看到6月份为31%,7月份调升至49%,6月份是销售增贷款降、7月份是销售降贷款增,出现了第二个背离。

销售金额和新增居民中长期贷款存在期限错配,考虑6和7月份累计值,趋势仍在下降。(1)一方面,销售金额按照统计局的官方口径“指报告期内出售新建商品房屋的合同总价款(即双方签署的正式买卖合同中所确认的合同总价)”。因此,该数值属于合同销售额,但贷款数据会滞后于合同签约,因此,有一定的时间错配,目前平均放款周期在2~3个月;(2)另一方面,从放款的角度,历史上存在季末放款的情况。如果累积6月和7

月的两个“异常值”,居民中长期贷款/销售金额的数据也仅为38%,依然处于下行通道,即便考虑5~7月这3个月的累积值,也仅为39%。

整体来看,7月份数据确实出现异常,等待8月份全行业的数据。市场上担心地产投资和销售的拐点到来,而7月数据显示的全面下滑确实会使得担忧加剧,但我们在上一篇报告指出投资的逻辑并没有被破坏,依然相对乐观,销售数据则取决于供给侧,行业的预期偏差在于一二线城市,从高频数据来看,二线城市已经率先开始回升,一线城市增速也止跌,我们建议重点关注。

 

公用事业行业:高温推动需求持续旺盛,火电于7月实现“量价齐升”

长江证券研究员:邬博华、张韦华

高温推动需求持续旺盛,火电于7月实现“量价齐升”。上周能源局、统计局及中电联披露7月电力运行情况。1-7月全社会用电量累计达到35578亿千瓦时,同比增长6.9%,增速较去年同期上升3.3个百分点。其中,一产、二产、三产及城乡居民用电同比增长分别达到7.7%、6.7%、9.9%和4.9%,一产和城乡居民对全社会用电需求的贡献环比持续上升。7月份全社会用电量达到6072亿千瓦时,同比增长9.9%,增速较去年同期上升1.7个百分点,环比提升3.4个百分点。其中,一产用电保持高速增长,同比上升9.8%,增速较上年同期上升7.9个百分点;二产用电同比增长9.8%,增速同比提升2.9个百分点;三产连续第四个月保持两位数增长,同比增长13.1%,增速较上年同期下滑2.2个百分点;城乡居民用电需求同比增长7.6%,增速较上年同期下滑2.0个百分点(以上数据均为能源局披露口径)。

7月我国全社会用电量持续旺盛,主要受益于经济持续回暖及高温天气来袭:据中国气象局披露,7月全国平均高温日数5.8天,比常年同期(2.2天)多2.6天,为1961年以来历史同期最多;全国平均日最高气温达29.3℃,为1961年以来历史同期最高;全国平均气温较常年平均气温偏高1.3℃。在高温天气的推动下,即便上年同期用电量基数偏高,今年7月我国用电需求和发电量仍旧延续了上半年的高速增长。

截至目前,已有22个省区披露了自7月1日起执行的煤电电价调升方案,仅黑龙江、甘肃、宁夏、青海、浙江、安徽和四川7个省区尚未披露(不包含西藏和新疆)。已披露的地区中,仅云南和蒙东不调整电价,其余均有不同程度的上调。7月火电发电量同比增长10.5%,为2017年以来最高单月增幅。在行业整体层面,7月份煤电正式实现“量价齐升”,火电业绩环比改善有望加速。我们当前持续看好火电业绩环比改善,并建议关注火电重组带来的投资机会:1、2017年1-7月电力运行情况持续向好,火电发电量及利用小时实现回升;2、发改委上调煤电上网电价,目前披露已接近尾声;基于煤电联动机制,年末有望进一步上调火电上网电价;下半年起电价有望促进火电度电利润水平改善;3、目前煤炭价格已经暂停上涨,煤价短期趋于稳定,利好火电企业稳定成本;4、2017年两会期间确定要加快推动火电行业央企兼并重组,近期预期不断加强带来投资机会。


 

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